国企信托-江苏扬州广陵非标集合资金信托计划

信托固收 2023年06月13日 09:33 101 admin

【国企信托-江苏扬州广陵非标政信】
规模: 2亿期限: 24个月付息方式: 年度付息
年化收益: 100万 6.0%；300万 6.0%
用途：资金用于受让账面价值不超过231,443,013.70元的应收债权。
【发行方】：扬州市广陵新城投资发展集团有限公司，实际控制人为扬州市政府，广陵区第一大平台公司，资产实力雄厚，总资产为523.78亿，主体AA，债项AAA。
【担保方】：扬州江广工程建设有限公司，实际控制人为扬州市政府，扬州市广陵主要的基础设施建设主体，外部支持力度较大。扬州广陵经济开发区开发建设有限公司，实际控制人为扬州市政府，广陵区内第三大平台公司，总资产129.42亿，主体评级AA，债项AA。
【区域介绍】扬州，江苏省地级市，Ⅱ型大城市，南京都市圈成员城市，长江三角洲中心区27城之一，中国海上丝绸之路申报世界遗产城市之一，有着“中国运河第一城”的美誉。2022 年扬州市GDP7104.98亿，全国内地城市GDP排名第37位，一般预算收入325.49亿。

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【市盈率是不是越高越好？】
　　市盈率，并非越高越好，也并非越低越好。市场对市盈率的解释颇多，书面的意义为：评估股票价格水平是否合理的指标之一，如果一家公司的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估，相反，如果一家公司的市盈率低，那么该股票的价格则具有较大潜力。计算方式则为：股价÷每股盈余。　　虽然书面中对市盈率的解释已经很全面，但实际使用的方式并不理性。市盈率经过时间的考验，演变为了很多中形态：静态市盈率、动态市盈率，还有滚动市盈率，甚至还有其他更为小众类型的市盈率。我们分别看看，不同市盈率方式是越高越好还是越低越好，在这里金老师就详尽讲解讲解：　　静态市盈率：　　静态市盈率，是以当前股票价格除以已知最近公开的每股盈余之后的比值。这一种市盈率也是投资者最为常见到、常听到的市盈率，反映股票收益与风险的重要指标。通常有三种使用方式：①、如果一家上市公司的静态市盈率高于20倍，则代表被高估；如果一家上市公司的静态市盈率低于15倍，则代表存在被低估的可能。这一标准，适应于很多上市公司，也是对市盈率认知中初识很重要的理解。　　当然，如果股市投资这般简单，也就不会有着“七亏二平一盈利”的说法。在实际使用的过程中，并非如此，而是有着千般万化的演变。一些公司并非市盈率大于20倍就存在被高估，甚至大于50倍，都没有被高估；一些公司并非市盈率小于15倍就是被低估，甚至低于10倍，都没有被低估。　　②、对比历年市盈率水平。这是金老师常使用的方法之一，也是十分有效。因为一家上市公司的市盈率，计算方式是股价÷每股盈余，参数中不仅仅有代表市场热度的股票价格，还有基本面的每股盈余，其中的关系，通过历年水平进行反应，能很好的对比出现在处于历年水平的高位还是低位水平。　　这种方式虽然笨拙，但十分有效，如果一家上市公司历年市盈率水平在10倍-30倍，而现在的估值水平为12倍，很明显现在的估值水平处于的是估值低位，而非高位。当然，如果一家上市公司的估值处于29倍，那么就是处于估值水平的高位。这种方式能很清楚的分析清楚现在上市公司估值水平处于历年水平的高低位置，进而辅助投资决定。　　有些上市公司历年估值水平并不正常，有的高达50倍-100倍，还有的则在5倍-10倍，这就除了对比历年市盈率对比之外，还需要对行业前景性以及上市公司业绩潜力做出分析。　　③、行业性估值对比。市盈率越高越好，还是越低越好？在行业内进行对比，也有着很好的参考，如果一家上市公司的估值处于行业水平的低位，而另外一家上市公司却处于行业水平的高位，二者就有不同的影响。这种对比，并不能说估值越高越不好，也不能说估值水平越低越不好，需要除了看估值水平的影响外，还需要看其他方面的影响。　　动态市盈率　　静态市盈率毕竟是以静态的业绩财报作为计算参数，其中存在缺陷，而动态市盈率是在静态市盈率的基础上加上一个“动态系数”，进而更加贴合实际估值水平。显然，这种计算方式要比静态市盈率实际得多。　　而看待动态市盈率是越高越好，还是越低越好，同样与静态市盈率的参考方式，也是有三种。这三种对比的方式，本质上是一样的，都是通过一个基数、历年市盈率水平或者行业性水平进行参考。　　而动态市盈率的“动态系数”，专业的投资者往往有一个本身计算方式。而万变不离其宗，方式方法再复杂，对比的方式也是上述中谈到三种。当然了，对比动态市盈率要比静态市盈率复杂很多，因为这个“动态系数”的存在，如果有所改变，那么就需要通过自己计算大量的数据，然后进行对比。　　滚动市盈率　　滚动市盈率，是这三种市盈率中，金老师认为最为合理的一种。怎么讲？滚动市盈率的计算方式，是将最近4个季度的每股盈余进行加权计算，然后进行股价÷每股盈余，计算得出的数据。而这个数据，无疑是最贴近实际的。　　而滚动市盈率是越高越好，还是越低越好？同样，对比的方式仍旧是与静态市盈率相似的某个标准、历年滚动市盈率或者行业市盈率。因为滚动市盈率的计算方式比较透明、简单，以及最贴合股票价格的实际估值水平。所以，滚动市盈率近些年成为了投资者重要的参考标准之一，甚至使用者的数量骤增程度要远胜静态市盈率、动态市盈率。　　滚动市盈率，不能说越高越高，也不能说越低越好，重要的还是要贴合实际进行参考。如果存在被低估，那么就是好的；如果存在被高估，那么就存在影响。　　综上所述：市盈率越高越好还是越低越好？金老师认为，并不是越高越好，更加不是越低越好。这需要投资者设置某个标准，或者对比历年对应静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率的数据进行参考，还有就是对比行业平均水平。只有被低估，才算是好，而被高估，算是有泡沫。

房地产信托投资看“对手”
　　随着楼市调控，监管层也严控房地产金融业务风险，并提出加强房地产信托业务合规经营，近期房地产信托的规模出现萎缩。数据显示，10月份集合类房地产信托产品成立规模为105.79亿元，较9月份的208.85亿元回落明显。　　数据显示，截至10月末，今年以来集合类房地产信托共成立592款，规模为1431.57亿元。尤其是今年前三季度，随着房地产市场的火热，不少信托公司纷纷顺势扩张房地产信托业务。　　“近期对房地产业的调控除了出台限购政策抑制非理性需求外，更多的是收紧房地产企业融资渠道。”陆家嘴信托战略发展部高级经理王俊说，房企公司债发行门槛提高，严禁银行理财资金违规进入房地产领域，加强房地产信托合规经营，整顿房企、中介开展互联网融资等，各项政策旨在多渠道限制房企融资，引导市场资金流向实体经济。“对房企融资监管趋严，导致房地产信托规模萎缩，未来这一趋势还将进一步延续。” 　　未来房地产信托也将面临变化。王俊认为，调控政策一方面提高了房企发债准入标准，实行分类管理，另一方面严格限制信贷资金使用。这使得未来房地产信托将面临变化。信托公司发行房地产信托对交易对手（即融资方）的资质要求将大幅提高，中小房企很难通过信托贷款获取资金；对贷款用途也将严格按照监管要求执行，以往通过明股实债、嵌套资管等方式规避监管的情况将得到有效遏制。“未来房地产信托业务将向专业化、股权化模式转变，通过实质性参与房企股权投资，获取权益投资收益，这对信托公司项目筛选能力、投资管理能力提出了较高要求。” 　　百瑞信托博士后科研工作站研究员李永辉认为，未来房地产金融业务的风险可能会逐步显现。“为应对可能出现的风险事项，信托公司应严格执行业务规定，进一步加大风险排查力度和强化风险预警及处置体系建设。对于新设立的房地产信托项目，应注重交易结构、交易对象、资金用途、还款来源、抵质押情况等多个方面，力争通过产品设计最大程度地降低项目风险”。　　数据显示，今年以来，集合类房地产信托产品的平均收益也有较大下滑，从今年1月的8.23%降至10月的6.87%。王俊认为，目前信托公司房地产信托业务主要集中在一二线城市，未来随着政策调控效果逐步显现，房地产企业融资渠道收窄，融资成本将逐渐上升，房地产信托投资收益上行趋势或将明显。　　未来房企融资也将出现分化。王俊认为，大型房企更容易获得信托贷款，而中小型房企则会面临融资渠道收窄、现金流紧张等风险，出现优胜劣汰。未来房地产业并购重组项目有望增多，信托公司可充分发挥灵活制度优势，通过绑定大型、实力较强的房企，为其收购项目、整合资源提供综合金融服务。　　与优质交易对手合作的集合类房地产信托产品依然是投资选项。王俊说，此轮房价上涨使得房企销售大幅上升，目前现金流充足，只要适当控制拿地支出，短期出现流动性风险的概率较小，尤其对于大型房企而言，通过区域分散化经营，也可降低非系统性风险，安全系数较高。　　李永辉则表示，在当前市场环境下，房地产信托产品依然值得投资者进行投资。但在选择具体产品时，投资者需要擦亮双眼，不能一味追求比较高的预期收益率，而是应更多关注房地产信托项目的结构设计、融资主体资质和实力、信托资产用途、抵质押是否充足等情况，因为这些因素能够直接关系到投资者本金和收益的安全。　　在房地产信托方面，一些新的业务模式值得关注。王俊建议投资者未来可适当关注房地产信托资产证券化模式，尤其是长租公寓资产证券化，这是因为其符合政策调控思路，能够解决居者有其屋的社会民生需求，并可快速盘活房企存量资产，加速资金流转。

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