央企信托-169号重庆大足城投债集合资金信托计划

信托固收 2023年05月12日 02:02 91 admin

直辖市公募债，AA+平台融资，AA平台担保
【央企信托-169号重庆大足城投债】
规模: 2亿期限: 24个月付息方式: 年度付息
年化收益: 50万 6.7%；300万 6.8%
用途：资金用于投资融资方2023年度中期票据（银行间公募债）
【发行方】：重庆大足实业发展集团有限公司，重庆市大足区国资委100%控股，截止22年9月底总资产1008.68亿，其中流动资产高达846.19亿，净资产480.38亿，AA+公开债主体，当地唯一的AA+平台，为最大最强的平台，影响力极大，协调能力强，偿债能力极强。
【担保方】：重庆大足国有资产经营管理集团有限公司，注册资本30.59亿，实际控制人为重庆市大足区国资委，截止22年9月底总资产805.52亿，其中流动资产692.99亿，净资产321.53亿，股东背景纯正，以银行债券融资为主，AA公开债主体，为当地第二大平台，担保能力极强。
【区域介绍】：重庆市，中国四大直辖市之一，长江上游最大的经济中心，中西部水、陆、空型综合交通枢纽，中央战略规划：成渝双城记的核心，2022年GDP高达29129.03亿，超过广东排名全国第四，常住人口3200多万位居全国所有城市第一位，其中大足区GDP高达817.21亿，一般公共财政收入42.98亿，发展前景巨大，财政实力极强，直辖市政治地位高，属于中国经济高增长极地区。

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【私募可交换债成市场新宠】
　　可交换债券（Exchengeable Bond，EB）是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成改股东持有上市公司股份的债券品种。　　可交债被市场誉为“进可攻退可守”的投资利器——上涨是股，下跌是债。　　股价上涨，持有债券交换为股票，赚取溢价；股价下跌或持平，持有债券不交换股票，到期退出。赚取约定的票面利率（一般约6%-7%）。　　不过，基金人士称，可交换债对买卖双方的博弈能力都是不小的考验，对于大多数参与者来说壁垒仍然很高，投资者一方面需对发债公司资质和产品管理者的能力有清晰的了解，另一方面要认清目前这类债券体量上的局限。　　可交换债即“可交换公司股票的债券”，指上市公司股东发行的、在一定期限内依据约定条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的债券品种。可交换债券可看成是一种内嵌期权的金融衍生品，类似于可转债。不过可转债是增量的发行，而可交换债是存量的发行，在不稀释上市公司股权的前提下，实现债转股的过程。同时，由于在监管方面的灵活性，可交换债也被外界看作大股东的减持“利器”。正因为这一点，记者了解到，不少公募专户和私募团队正热衷于“定增+可交换债”的配套打法。　　所谓配套打法，其实是上市公司实际控制人拿发行私募可交换债融来的资金认购公司的定增项目（主要是三年期定增），由于三年期定增通常折价率高，而私募可交换债普遍高溢价发行，所以通常能够实现有效套利。　　“定增和可交换债的结合，是我们现在着力布局的方向。”某知名公募的专户团队负责人对记者说，“可交换债和定增有天然的契合点，契合点在于它是大股东完成融资的一个工具，而目前针对这个工具的监管还比较灵活，可交换债是报备制，不需要长时间的审核。大股东在发可交换债时候一般是两种目的，一个是融资，和定增一样;另一个是减持自己的股票。我们把‘定增+可交换债’的配套玩法看成一种类保底的定增，因为可交换债在不转股的时候是有部分固定收益的，而未来当大股东意欲减持，也具备做高股价的动力。”另外，他特意提到，“当这类产品的赚钱效应越来越明显，未来可交换债也会脱离小众状态，变成常用工具之一。” 　　不过也有私募质疑这一模式的可持续性。这个套利模式可能仅存于理论上。假设上市公司大股东以5元/股参与上市公司的定增，然后在发行换股价是10元/股的可交换债，如果最终投资人选择了换股，就相对于发行人只需要一笔过桥资金就实现了5元/股的套利。但毕竟定增和可交换债发行都受到证监会的监管，如此明显的套利行为难免不受到窗口指导。同时，用于换股的股权必须保证在换股期是可流通股，而目前定增的股权一般有较长的锁定期，甚至新股会连带老股一起锁定，封锁套利空间。　　数据显示，截至9月20日，今年已有29只可交换债成功发行，另有17家上市公司披露其重要股东启动可交换债发行程序。从数量上看，目前总计已达46只的可交换债发行数量远超过去三年之总和。而在规模方面，这46只可交换债合计募集资金约597亿元，是此前三年总和的两倍。　　私募排排网表示，私募可交换债完美结合了股票的进攻性和债券的安全性，再加上“溢价减持套现+资本运作套利+低息融资”等多样性的套利方式，保证了它即使在市场震荡时也能收获不错的绝对收益。不过，这类产品能够被市场追捧多久，依旧取决于市场的后续表现和监管风向的变化。　　另外，还有私募提到，可交换债的具体条款都是在发行前期由发行人和投资人博弈的结果，公募、私募等各类有意向的机构投资者都可以参与定价。相对而言，资产管理规模越大，配置能力越强，在博弈条款时更具有议价能力。而不具备议价能力、不能同时覆盖股债两方面的机构最好不要盲目抢筹。此外，目前可交换债的供给仍然较少，一些定向投资可交换债的产品可能面临募集完资金后，无足够可交换债资产可以配置的窘境。而且如前所述，可交换债的核心条款都是博弈的结果，在目前供给不足的情况下，可能有些条款更有利于发行人。不过，随着需求趋旺，发行量增速也非常明显，这一现象会有所缓解。　　来源：红上官微　　再昌资产四大理财产品：

2019年自助服务终端市场竞争格局与发展趋势银行业仍为主要应用市场【组图】
　　国际自助服务终端竞争格局　　——Kiosk竞争格局　　在北美，IBM软文网与NCR占据了大部分Kiosk市场份额，它们的产品采用的技术反映了当代Kiosk的技术水平。　　在欧洲，生产与提供Kiosk的公司很多，但市场份额的三媒体发布平台分之二网站发稿以上被1软文推广0家公司占有，其余100多家公司所占的份额只有30%左右。欧洲主要的Kiosk提供商是英国的NeoProducts、Marconi Interactive Sys，法国的Cyberdeck、IER、ULTI Media，瑞典的Mikrclund，德国的Wincor Nixdorf、Polygon、Werkstation、Rittal以及Hoeft&Wessel。　　——ATM竞争格局　　在地区方面，近年来西欧、北美地区ATM市场趋于饱和，又受经济波动影响，增长率显著低于全球平均水平。亚太地区尤其是中国逐渐成为ATM市场增长主要驱动力，目前亚太地区ATM使用量占比已经超过50%。　　因ATM行业是技术密集软文平台型、知识密集型和资本密集型相结合的产业，行业进入壁垒很高，因此行业的集中度较高。长期以来，NCR、Diebold、WincorNixdorf三家公司占据了全球ATM大部分市场份额，NCR在全球ATM领域市场份新闻发布网额更是连续多年占据首位。自2015年底Diebold与WincorNixdorf达成收购协议，合并成立新公司DieboldNixdorf，新公司取代NCR成为全球最大的ATM制造商。　　因亚太地区的强势崛起，HITACHI、Fujistu、OKI、晓星公司等日韩厂商迅速顺应市场趋势，以存取款一体机为主导产品的经营策略使其在亚洲市场实现快速发展，对国际三巨头的媒体发稿平台领先地位形成强有力的竞争;另一方面，随着金融设备国产化进程的加速，中国本土ATM厂商正在蓬勃发展，市场地位显著提高，在中国市场对国际三巨头以及日韩厂商均形成了有力的竞争。　　国内自助服务终端竞争格局　　——银行业仍为主要应用市场　　自助服务终端在主要领域已经有了很典型的应用案例，如银行业的ATM(自助存取款机)、电力行业的APM(自助缴费机)、轨道交通行业的AFC(自动发稿平台售检票系统)等，而在我国，银行业自助服务终端应用数量最多，占据了自助服务终端的新闻发布平台绝大部分市场份额。　　——行业竞争温和　　从细分产品来看，目前ATM行业较为成熟，但由于金融行业的特殊性，ATM行业的进入壁垒较高，国内仅有不到30家的专业ATM机制造厂家，竞争程度表现的不够明显，客户与生产企业关系稳定。而其他自助服务领域，则进入障碍略低，国内生产企业较多，但行业的品牌性在自助服务终端行业表现的特别明显，即拥有了较好的品牌、较好的市场认可度，就拥有了大范围的客户群体。　　目前，国内自助服务终端的领先企业主要包括广电运通、南天信息、御银股份等。　　以上数据来源于前瞻产业研究院《中国自助服务终端行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究发布新闻平台院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

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