国企+央企信托-成都QL市信托计划
新品预热,成都政信,市场首发,稀缺非标,极少融资,R2风险等级;
超强三重担保,绑定两大核心平台,安全边际极高;
天府南来第一州,茶马古道第一站,中国最大白酒原酒基地;
【国企+央企信托-成都QL市信托计划】
【要素】:2亿,24个月,按年付息;
【资金用途】:用于受让2.38亿债权;
【收益】100万以上:7%;
【项目亮点】
【融 资 方】QZWT实际控制人QL市财政局,主要负责文化旅游基础设施建设,得到政府大力支持,具备偿债能力;
【担保方一】成都YA(AA评级)实际控制人QL市财政局,注册资本20亿,公司资产规模大,营业收入稳定,具备很强担保能力;
【担保方二】GSQY实际控制人QL市财政局,主要负责当地城镇基础设施、医疗健康产业设施、养老服务等项目建设,收入稳步增长,整体资质较好,具备一定担保能力;
【担保方三】JSTZ集团(AA评级)实际控制人QL市财政局,注册资本30亿,集投融资,建设于一体,是当地前三城投平台之一,具有极强担保能力;
【区域简介】成都市,成渝地区双城经济圈核心城市,新一线城市排名第一,2022年实现GDP20817.50亿元,一般预算收入1722.40亿元,QL市一般财政收入31亿,天府南来第一州,中国最大的白酒原酒基地。
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【又出600亿关税 美国毫发无伤 中国到底在害怕些啥?】
每个周末,都让人没法安生。
8月3日,周五晚上,国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品加征关税,分为四档税率。
其中加征25%的关税商品主要包括太阳能电池、砂糖、服装、化妆品、微波炉等;20%关税的商品主要包括文具、计算机、书籍等;加征10%关税的商品包括婴儿尿布、太阳镜等;加征5%的关税商品包括医疗设备、汽机车零件、航空用零件等。
有专家解读,这600亿美元的关税和美国此前提到的2000亿关税属于同一量级,分别占中国对美国出口总量的40%和美国对中国出口的40%。
图片来源:视觉中国
从四档税率涵盖的商品范围来看,受到25%关税特别照顾的商品多是国内替代品较多的商品,而5%关税覆盖的是“刚需”产品。
的确,中国这个反击非常理性与精准。
问题是,这600亿美元的关税到底有什么用?
美国不痛不痒 中国不痒不痛
海关总署统计的中国进口美国商品来看,植物产品、机电&音像设备及其零件和车辆&航空器&船舶等运输设备是进口中的三大主力。
这三类分细项来看,又以第12章(油籽;子仁;工业或药用植物;饲料),第84章(核反应堆、锅炉、机械器具及零件),第85章(电机、电气、音像设备及其零附件),第87章(车辆及其零附件,但铁道车辆除外),第88章(航空器、航天器及其零件)进口金额较大。
股票价格背后到底反映了什么?
原标题:股票价格背后到底反映了什么?
导读:对于许多人来说,每天都会打开开盘软件,看着股票价格的跳动。有些人是专业投资者,有些人是业余投资者。有些人盯盘的时间比较长,有些人盯盘的时间比较短。那么这些跳动的数字背后,到底是什么让股票价格上下跳动呢?股票价格的背后,到底又反映了什么呢?我个人的观点是,股票价格反映了两种信息:世界的真相,和参与者心中的世界真相。第一种是价值投资,第二种是行为金融学投资。
股票价格背后反映的信息
股票市场像一个我们社会的缩影,里面有各种形形色色的参与者。每一天股票的收盘价,都是由这一群参与者交易出来的。既然如此,那么参与者的想法构成了股票价格的元素。所以在较短的时间内,股票价格反映的是参与者心中的真相。而在较长的时间内,股票价格应该无限接近真实时间的真相。有时候这两种真相是统一的,有时候又不是统一的。
理解了这个价格驱动因素,会到我们怎么做投资带来帮助。
作为一个群体,股票市场的参与者都希望自己拥有真相,因为我们都知道,市场最终反映的就是真相。假设我们能预知未来,知道明年某个行业的景气度会大幅提高,那么我们就应该买入这个行业的公司。或者如果我们能回到10年前,20年前,知道A股历史上有的那些大牛股。我们就应该去买入茅台、格力不动。
每一天,每一个人,都在交易自己的世界观。大家都认为,自己是那个知道真相的人。
所以市场是有效的,又是无效的。每一天的收盘价,都有效反映了这一天大家内心世界的真相。但每一天的收盘价,又并不完全反映这个股票真实的价值。因为人们对于世界的认知是有缺陷的,每个人都在盲人摸象。
从投资方法来看,过去100年最终留存下来了两种投资方法:基本面投资方法(包含了价值投资、市场有效假设、基本面定价模型等),以及行为金融学投资方法。这两个流派都有人拿到过诺贝尔经济学奖。
长期的真相和短期的幻象
股票市场的价格拉长看,必然是反应时间的真相,股价会无限接近于真相。根据约翰.博格的投资小红书(The Little Book of Common SenseInvesting)统计,1900到2016年标普500的年化回报率为9.5%。其中企业基本面改善带来的回报率为9%,而由于市场情绪波动导致的估值变化仅仅影响了0.5%的收益率。
从这个数字我们看到,拉长时间来说,股票价格无限接近于基本面信息。估值的波动基本上可以忽略不计。从公司股价表现看,也的确如此。长期表现优异的公司,一定是基本面真的长期增长优秀的企业。
但是短期来看,市场往往会出现一些“幻象”。这是因为,许多时候我们内心的世界观,和真实世界是不匹配的。比如“泡沫”永远存在,无论是在美国、中国、日本、欧洲,无论是在过去50年,过去100年,还是过去200年。市场总是会阶段性出现各种各样的“幻觉”。这种幻觉就是,明明基本面没有那么好的公司,股价会出现大幅上涨。
这背后的原因,和“乌合之众”有关。大部分人的世界观,是受他人影响的,没有自己独立的观点。这就是“反身性”的来源。股价的上涨作为一种信息,反射给市场参与者,告诉他们原来“真相”是这样的,从而再反馈回来继续强化基本面信息。
基本面研究VS行为金融学
我们个人的理解是,股票价格反映的一个是真实世界,一个是内心世界,对应到投资方法就是基本面研究和行为金融学,到底哪个更有效呢?
这个问题,仁者见仁智者见智,没有正确的答案,我们只能谈谈自己的看法。
这两种方法能长期存在,并且都有大量深度的研究和讨论,本质上都是基于两个不变的因素。基本面投资,是方法本身不会发生太大的变化。我们今天看格雷厄姆《证券分析》,发现将近80年前的投资方法,在今天稍加改良依然有效。
价值投资就是挖掘企业的真相,并不受市场短期的波动干扰。这个真相,不会天天发生变化,但是市场情绪每天阴晴不定。所以格雷厄姆用了市场先生理论,解释了短期波动和长期波动之间的关系。从价值投资角度出发,他们是不关注短期情绪的波动。甚至情绪波动是价值投资者入场的好机会。格雷厄姆从来不认为Beta是风险,他不认为波动是风险。格雷厄姆认为真正的风险是基本面恶化,导致你本金的亏损。
格雷厄姆最好的学生巴菲特把价值投资方法在全世界发扬光大。巴菲特也曾经在哥伦比亚大学做过一个演讲,这批来自“格雷厄姆和多德”村庄的超级投资者们,都在持续战胜市场。有人问巴菲特,你不怕方法被人学会,你赚不到钱了吗?巴菲特笑着回答:很少有人愿意慢慢变富。
所以我们看到,价值投资一个重要的因子是时间,你越是耐心,后面的速度越快。
我们再说说行为金融学,其实也是基于人性的不变。我把这一切理解为“原始人性”或者“动物基因”。如果你看过《自私的基因》或者《Why Buddhism is true》,就能理解人类的“动物属性”。我们的情感和情绪,很大一部分被内在基因所操控。基因只追求繁殖,为了这个目的会对不同的情景打分。有利于繁殖的,就给一个快乐的情绪,不利的,就给恐惧的情绪。如同美剧《西部世界》里面说的,当机器人想要研究人类时,发现人类的代码远比他们想象的简单,甚至还不如许多机器人。在《骇客帝国》第二部中,Neo见到了骇客帝国的架构师。架构师告诉他,曾经想设计一个完美的世界,发现很快就崩塌了。他才明白,人性根本不适合完美的世界。
行为金融学的难点在于,每一次“猜心”的复杂度更高。你总是要成为那个比别人更加聪明的人。那么,聪明是远远不够的,最终需要上升到哲学层面。这对于一个人的要求更高。连大经济学家凯恩斯都曾经说过,就算我知道明天的经济数据,也无法预测明天市场的表现,因为我并不知道大家是对经济数据如何反应的。
从我们个人的角度看,价值投资会更加适用。我们从来不认为自己能比其他人更聪明,也无法从人性角度站在他人之上。但是我们能做的是,基于对基本面研究之后,降低我们内心的恐惧和贪婪。因为你有了一个锚,这个锚就是价值。
以上,就是我们对股票市场到底反映了什么,一些自己的看法。无论是价值还是人性,找到适合自己的方法或许是最重要的。
一些个人感悟,大家多讨论批评。
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