央企信托-地级市AAA城投债（城投公司信托融资）

本文目录一览：

• 1、千亿信用债取消发行，11月或现社融拐点
• 2、央企信托买主动管理项目还是城投债
• 3、央企债权和地方城投债权哪个好
• 4、江苏徐州丰县地方债达 123 亿，反映了哪些问题？
• 5、央企可以买城投债券吗

千亿信用债取消发行，11月或现社融拐点

受永煤 影响，一级市场上信用债（企业债、公司债、中票、短融、PPN，下同）取消/推迟发行（以下统称取消发行）数量和规模骤增。

在此之前，2017年债券取消发行规模最高，主要以AA主体为主，鲜有AAA主体。当时取消发行的主要原因在于，市场利率整体上行，且信用风险事件多发，导致市场风险偏好下降。而此次债券取消发行以AA+、AAA高等级发债主体为主，且地方国有企业占比较大。

另据Wind数据，永煤 之前，今年信用债取消发行规模为4355亿。而近一月的取消发行规模即近千亿，11月当月信用债净融资额年内首现负值，社融拐点可能到来。

11月26日，主体评级为AAA的中交四航局公告称，“20四航Y1”原定于2020年11月27日簿记建档，但由于近期债券市场波动较大，为控制公司融资成本，经发行人与主承销商、投资人协商，决定推迟本次发行，具体发行时间另行确定。

华北地区一家基金公司投资经理表示，虽然城投信仰还没有完全打破，但是已经不再是坚不可摧。北方一些地区如东北、西北、河南等地城投会择优选择；财务状况较糟糕且行业为周期性传统行业的，以观望为主。短时间内，一些债券发行可能还会有一定的难度。

江苏地区某AAA城投公司融资部负责人称，因为近期市场波动，投资者的投资决策较为谨慎。公司作为AAA级的主体，并不希望打开债券利率上限设定。另外，公司自身的资金安排相对充裕，因此选择了取消发债。

从企业类型来看，在一级市场上再融资受阻的不仅有河南境内的企业，山西境内的阳泉煤业、山西煤炭进出口集团等煤炭企业也接连取消债券发行，其他地区的城投债发行也受到波及。

Wind数据显示，其间河南省有四只债券取消发行，分别是商丘市古城保护开发建设公司发行的“20商古03”、开封城市运营投资集团发行的“20开封城运MTN001”、河南省交通运输发展公司发行的“20豫交运MTN007”、新惠建设投资公司发行的“20新惠债”。

另据统计，其间信用债取消和发行规模较多集中在北京、广东和江苏等发行信用债较多的省市，三地涉及规模分别为154亿、108.5亿、100.7亿，合计363.2亿，约占其间取消发行规模的四成。这意味着信用风险事件的影响不只局限于出现信用事件的地区，而是随着市场情绪发酵影响了整体区域信用债市场的发行。

从企业性质看，地方国有企业占比最大，达到了103家，占比近八成。从企业所属行业看，资本货物行业居多，而资本货物行业很多都是地方城投企业。据统计，其间取消发行的城投企业债券达74只，规模为473亿。这可能因为永煤使市场对政府的隐性支持再定价，依托于政府隐性支持的城投发债难度增加。

中部省份某AAA级地市城投公司融资部负责人称，现在正在等待市场回暖，近期不会推出中票等长期限债券。目前公司还有一些短融项目的储备，正在与主承沟通，可能考虑先发短融。“期限短，市场接受度会高一些。”

兴业证券首席固收分析师黄伟平表示，即便是发行成功的信用债，特别是产业债，其加权发行期限也明显缩短。从投标热情来看，信用债的投标上限与票面利率差值持续下行，侧面反映了一级市场的认购情绪低落。

“信用债 事件开始影响实体融资，若 冲击进一步演绎，信用收缩加速，社融的拐点可能提前到来。”黄伟平表示。

信用债融资作为社融的重要组成部分。今年前10月，企业信用债的大规模发行带动社融增速持续走高。央行数据显示，10月末 社会 融资规模存量为281.28万亿元，同比增长13.7%。其中，企业债券余额和政府债券余额同比增长均超过20%。

但11月份，信用债净融资额年内首现负值。Wind数据显示，11月信用债净融资额为-291亿，同期地方债发行规模也出现回落。在二者影响下，11月社融增速或回落。社融增速则自今年2月后就持续上升，由2月的10.7%升至10月的13.7%。

如分时间段来看，金融委会议后信用债取消发行规模有所下降，净融资稳步增长，这一定程度上反映了发行人和投资者的恐慌情绪边际减弱。市场认为，随着时间推移，永煤 引发的市场悲观情绪有望进一步下降。

11月21日金融委召开第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议提出，提高政治站位，切实履行责任。金融监管部门和地方政府要从大局出发，按照全面依法治国要求，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。会议还提出，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

根据Wind统计，永煤 次周（11月16日-11月22日）信用债净融资规模为-1089亿，11月23日-11月29日净融资规模为-400亿，上周（11月30日-12月6日）恢复至58亿。另据统计，金融委会议后信用债取消发行规模为376亿，仅为近一月取消发行规模的38%。

华创证券的一份研报称，在金融委表态之后，市场预期有所企稳，利率债、信用债表现均有所回暖。但从长期视角来看，本轮信用冲击可能带来的是信用分层的进一步加剧。AA-与AA级的等级利差持续走扩，表明市场对弱资质信用风险定价较此前更为充分。

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央企信托买主动管理项目还是城投债

城投债。

一般情况下的主动管理型信托计划，都是分散投资，并非投资到一个项目当中。分散了风险，但同时加大了投资和管理的难度。

城投债是企业债，是用于城市基础设施建设的。城投债，又称“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。

央企债权和地方城投债权哪个好

城投债权好。

1、成立时间不同，央企债权成立于1995年5月5日；城投债权起源于1991年；城投要早于国投。

2、服务对象不同，央企债权是中央直接管理的国有重要骨干企业；城投债权是全国各大城市政府投资融资平台；服务对象不同。中央企业债权是指经国家部、委一级批准发行，债券信用评级达AA以上的中央企业债权。

江苏徐州丰县地方债达 123 亿，反映了哪些问题？

江苏GDP全国第二，城投债规模全国断层第一。2020年城投债发债规模66268亿，第二名浙江是39667亿，第三名四川是33036亿。四川之后分别是山东、湖南、湖北、重庆、河南、广东、天津、贵州，江西、云南。2、按公共预算收入来看，2020年江苏9059亿，排名第二，第一是广东12922亿。公共预算收入第三是浙江7248亿，第四是上海7046亿，第五是山东6560亿。后面依次是北京、四川、河南、河北、安徽、福建、湖南。3、负债率来看，（债务/收入），贵州第一，803%；湖北第二，786%；四川第三，776%。之后是天津（768%）、重庆（741%）、江苏（732%）、湖南（657%）、云南（642%）、甘肃（605%）、江西（561%）。全国负债率超过100%的有27个省份/直辖市；超过200%的有24个省份/直辖市；超过300%的有18个省份/直辖市。评价：按发债规模来看，各省份发债规模并没有什么一致的规律，类似于“经济越好发债规模越高”之类的说法并不成立。广东政府收入第一，但全省发债规模根本排不上号；上海收入第四，负债率倒数第三。江苏省内而言：1、2020年发债规模地级市排名分别是南京、苏州、南通、常州、无锡、盐城、泰州、镇江、淮安、徐州、扬州、连云港；2、负债率地级市排名分别是淮安（1302%）、泰州（1157%）、镇江（1143%）、盐城（1120%）、常州（969%）、南通（966%）、连云港（871%）、扬州（788%）、南京（723%）、徐州（687%）、宿迁（516%）、无锡（477%）、苏州（390%）。3、城投债余额地级市排名是南京、苏州、南通、常州、无锡、泰州、盐城、徐州、淮安、镇江、扬州、连云港、宿迁。城投债信用评级（分为AAA+，AAA，AA+，AA依次往下）来看，城投债余额AA级以下占比从高到低依次是扬州（70.90%）、宿迁（65.20%）、徐州（63.00%）、南通（46.7%）、泰州（42%）、盐城（41.9%）、连云港（41.4%）、淮安（30.8%）、南京（30.4%）、无锡（29.7%）、常州（27.6%）、苏州（17.9%）、镇江（17.3%）。信用债评级简单理解就是，AA级以下评级算是信用比较差、风险比较高的了。评价：发债量和负债率来看，徐州在江苏省内并不显眼。但AA级以下城投债占比相对比较高，是一个风险点。徐州市来看：2020年一共有27个公司发城投债，国家级园区3个、省级园区4个、市级6个、区县级14个。丰县发债的两家公司，一家属于江苏丰县经济开发区的省级园区，一家属于区县级，评级都是AA。发行规模在徐州市内来说也不算太高。————————懒得做啥数据分析之类的了，大致扫一眼数据，可以得出以下结论：1、江苏省地方政府发债规模确实全国范围内断层第一，但连负债率一起看的话，并不算最高的一部分。2、徐州市无论发债规模还是负债率，在江苏省内都属于中下游，真要担心，还是先担心那几个负债率超过1000%的地区吧。3、丰县城投债规模在徐州也就正常水平。总结：丰县城投债这点规模反映不了什么问题，不够看的。并不是丰县做得多好，而是全国债多不压身的地方太多了。

央企可以买城投债券吗

可以，城投债分为标准化债权和非标准化债权两种类型，其中标准化债权可通过交易所银行柜台等渠道购买，非标准化债权可通过信托机构资管机构喝金交所购买“城投”是对各级政府的地方性融资平台统称，城投债就是由这些融资平台发。